庫存升至歷史高位 冷拔異形鋼管期貨承壓

鋼鐵從業(yè)者可能注意到的一個現(xiàn)象是：近兩年周度庫存數(shù)據(jù)的關(guān)注度越來越高。也正是在此背景下，近兩年又有新的鋼鐵資訊機構(gòu)開始發(fā)布自己口徑統(tǒng)計的庫存數(shù)據(jù)。自本輪冷拔異形鋼管冬儲啟動以來，周三關(guān)注鋼鐵資訊機構(gòu)A、B的庫存數(shù)據(jù)，周四關(guān)注鋼鐵資訊機構(gòu)C的庫存數(shù)據(jù)，成為螺紋鋼期貨參與者的常態(tài)。上周螺紋鋼期貨的表現(xiàn)，恰好體現(xiàn)了庫存數(shù)據(jù)對市場的影響力。

需求方面，從中期來看，今年異形鋼管需求端不容樂觀。基建方面由于財政約束及宏觀政策的變化，增速可能下降；房地產(chǎn)方面，受制于調(diào)控政策和銷售增速的持續(xù)下滑，投資增速繼續(xù)下行的概率較大。從短期來看，雖然今年春節(jié)較晚，按常理春節(jié)后氣溫回升較快，下游需求會好于去年同期，但一些因素干擾了需求的釋放。一是天氣的變化，近期北方地區(qū)大面積降溫，華東地區(qū)雨水頻繁；二是微觀調(diào)研顯示許多城市出現(xiàn)了建筑工人招工難的問題。

我們認(rèn)為，冷拔異形鋼管庫存數(shù)據(jù)就是上周黑色系商品期價暴跌的直接誘因。庫存持續(xù)上升，反映的是需求遲遲未見啟動的現(xiàn)實，而此前螺紋鋼期貨價格突破4000元/噸，是基于需求啟動、庫存下降的預(yù)期。現(xiàn)實和預(yù)期之間的巨大落差，使得期貨市場的多空力量不再均衡，螺紋鋼期價開始下行。